雨宫琴音快播 华泰证券：看好重心城市区域房地产商场量价回升

　　华泰证券研报指出雨宫琴音快播，投资端地皮商场有所回暖，完满同比降幅有所收窄，而新开工承压反应现在房企仍以去库存为主。此外房企到位资金同比降幅收窄，环比回升较着，反应房企现款流压力有一定进程的缓解。看好重心城市区域商场的量价回升，以及在对应区域领有储备或新赢得资源的房企的估值建造，同期功绩与现款流谨慎的物管公司亦有望受益于商场止跌回稳。

　　华泰 | 房地产：投资小幅改善，重心城市销售回升

　　3月17日，统计局发布2025年1-2月寰宇房地产商场基本情况。1-2月数据披露房地产商场仍在筑底企稳经由中，在11月、12月商场回温之后，1-2月销售同比小幅下落，但热度仍督察在高位，新址销售面积/金额同比-5%/-3%，降幅较24年全年收窄8/15pct，环比12月-5%/12%，重心城市进展更优，终了同比回正。投资端地皮商场有所回暖，完满同比降幅有所收窄，而新开工承压反应现在房企仍以去库存为主，新开工意愿不彊，后续或对新址销售范围酿成一定制约。此外房企到位资金同比降幅收窄，环比回升较着，反应房企现款流压力有一定进程的缓解。

　　中枢不雅点

　　投资：投资小幅改善，施工面积再压降

　　1-2月寰宇房地产开导投资额同比-10%，降幅较12月收窄4pct。具体来看：1）地皮端：1-2月地皮商场涉宅用地供应建面同比-21%，成交建面/成交金额辞别同比-5%/+30%（12月-23%/-26%），地皮商场热度有所回升。2）开工端：1-2月新开工同比-30%，降幅较12月扩大7pct，反应商场现在仍以去库存为主，房企新开工意愿相对偏弱。3）完满端：1-2月完满面积同比-16%，降幅较12月收窄15pct。2021H2起的销售与新开工下滑或逐步传导至完满端（房地产开导周期2-3年），后续完满进展或仍有压力。4）施工方面，25年1-2月施工面积同比-9.1%，降幅较24年收窄4pct。

　　销售：重心城市销售量同比回正，房价环比降幅握平

　　1-2月寰宇商品房销售面积/金额同比-5.1%/-2.6%，环比-4.6%/-11.8%。从40个重心城市来看，前两个月新址销售面积/金额同比+1.3%/+7.1%。2月70城新址价钱指数同比-5.2%，降幅较1月收窄0.2pct，环比-0.1%，降幅较1月握平；70城二手房价钱指数同比-7.5%，降幅较1月收窄0.3pct，环比-0.3%，降幅较1月握平；其中一线、二线、三线城市二手房价钱指数同比辞别-4.9%、-7.4%、-8.0%，较1月收窄0.7、0.2、0.2pct，辞别环比辞别-0.1%、-0.4%、-0.4%（1月环比+0.1%、-0.3%、-0.4%）。2月新建商品住宅价钱指数环比高潮城市个数为18个，较1月减少6个；二手住宅价钱指数环比高潮的城市个数由7个降至3个。

　　融资：房企现款流压力或有一定进程缓解

　　1-2月房企到位资金同比-4%，较12月降幅收窄4pct。具体来看：1）1-2月定金及预收款、个东说念主按揭贷款同比-0.9%、-11.7%，环比+16%/+11%；2）1-2月国内贷款同比-6%（12月-5%），环比+70%；自筹资金同比下落2%，降幅较12月收窄16pct，环比+71%。销售有所回暖，房企定金及预收款、个东说念主按揭贷款到位资金情况环比均有所改善，房企自己造血能力小幅擢升；此外，1-2月房企国内贷款与自筹资金同比小幅下落，但降幅较着收窄，且环比有所增长，反应融资端辅助仍在，房企现款流压力有一定进程缓解。

　　投资提出

　　咱们看好重心城市区域商场的量价回升，以及在对应区域领有储备或新赢得资源的房企的估值建造，同期功绩与现款流谨慎的物管公司亦有望受益于商场止跌回稳。

　　风险提醒：行业战略风险；行业下行风险；部分房企意见风险雨宫琴音快播。